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西南证券股份有限公司邰桂龙近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《Q1盈利能力表现亮眼，下游需求有望逐步回暖》，本报告对微光股份给出买入评级，当前股价为24.23元。

微光股份(002801)
投资要点
事件：公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收3.02亿元，同比减少8.7%，环比增长11.0%；实现归母净利润0.76亿元，同比微降1.9%，环比增长28.5%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比增长1.1%，环比增长16.2%。Q1业绩环比增长，毛利率、净利率稳步提升。
受内外需求疲软影响，公司Q1营收同比小幅下滑、环比实现增长，边际改善显现。由于2022Q1营收3.3亿的高基数，公司2023Q1收入同比微降，分境内外销售来看，2023Q1公司境内市场实现营收1.2亿元，同比下降9.6%，环比增长4.8%；境外市场实现营收1.8亿元，同比下降8.0%，环比增长15.8%。
期间费用下降、毛利率、净利率提升，盈利能力表现优异。2023Q1公司综合毛利率34.3%，同比提升2.5个百分点，环比下降1.7个百分点，毛利率同比提升主要系2022年至2023Q1公司高毛利的外转子风机、ECM电机产品占比持续提升，且原材料成本管控较好，预计2023年公司低成本ECM电机放量将进一步提升公司综合毛利率。2023Q1公司净利率25.0%，同比提升1.6个百分点，环比提升3.6个百分点，净利率环比提升主要系公司Q1业绩环比向好，规模效应带动期间费用率环比下降较多；2023Q1公司期间费用率为6.0%，同比增加0.2个百分点，环比下降6.5个百分点；细分来看，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为1.09%、1.82%、2.90%和0.21%，分别同比+0.16、-0.33、+0.17、+0.22个百分点，分别环比-1.17、-1.39、-3.66、-0.26个百分点。
行业高效节能趋势明确，公司短期积极抢订单、抓生产，中长期积极扩产、提质增效，看好公司未来发展前景。产能端：公司设立泰国子公司，积极实施产能扩张和新品研发计划，持续优化公司产品结构、提升盈利能力。客户端：公司下游客户粘性强，积极抢订单、海外大客户拓展持续推进，国内外市占率有望持续提升。产品端：公司ECM电机能耗低、使用寿命长、盈利能力强，外转子风机毛利率高、应用领域广，持续深入拓展数据中心、储能等行业。在海外电价高企、国内高效节能政策频出背景下，虽然短期多因素导致国内外下游需求承压，但中长期节能高效电机代替传统电机势在必行，公司未来发展前景广阔。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.6、4.6、6.0亿元，未来三年归母净利润复合增长率为25%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；扩产项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.76亿，根据现价换算的预测PE为14.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为39.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，微光股份（002801）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）